Bisher ist nur das Datum bekannt, und auch das ist keineswegs sicher. Am 29. März soll Großbritannien laut Fahrplan aus der EU ausscheiden. In welcher Form dies erfolgen wird, ist noch offen – von einem harten Brexit ohne Übergangsregelungen bis zu einem geregelten Austritt in verschiedenen Schattierungen bis zu einer Verschiebung erscheint alles möglich. Wie sollen sich Anleger in solch einem Umfeld auf dieses einschneidende Ereignis einstellen?

Dazu haben die Experten von Raiffeisen Research die möglichen Ergebnisse in drei Szenarien unterteilt, die etwas andere Auswirkungen auf die Finanzmärkte hätten. Welche dieser Möglichkeiten eintreten wird, sollte sich laut Valentin Hofstätter, Abteilungsleiter Marktstrategie, knapp vor dem Austrittsdatum entscheiden. Die Meilensteine: Am 13. März wollen ihm zufolge britische Parlamentarier versuchen, die Regierung zu einer Entscheidung über einen harten Brexit oder eine Verhandlungsverlängerung zu zwingen. Beim regulären EU-Gipfel am 21. und 22. März und am unmittelbar danach folgenden Wochenende seien noch intensive Einigungsbestrebungen denkbar. Danach sollte sich eine "Lösungskurve" abzeichnen, welches Szenario wahrscheinlich eintreten werde.

· Harter Brexit Mit einer Eintrittswahrscheinlichkeit von 30 Prozent rechnen die Raiffeisen-Experten mit einem harten Brexit ohne Einigung mit der EU. "Das Risiko, dass man in etwas hineinstolpert, das eigentlich keiner will, ist da", sagt Hofstätter. Dabei sind ihm zufolge aber in manchen Bereichen der Real- und Finanzwirtschaft kurzfristige Übergangsregelungen von mehreren Monaten denkbar.

Bei einem harten Brexit sei mit einem kurzfristigen Absacken von Pfund und den Börsen beiderseits des Ärmelkanals zu rechnen. Dies sollte bei den Aktienmärkten im Gegensatz zur Landeswährung jedoch nur von kurzfristiger Natur sein, erwartet Hofstätter – und warnt daher davor, danach noch zu verkaufen. Dies könnte sich wie beim kurzfristigen Absacker nach dem Brexit-Votum im Juni 2016 als Fehler erweisen. Vielmehr würde er diese Kursrückgänge als Kaufgelegenheit verstehen, sowohl in der EU als auch bei britischen Großkonzernen.

Anleger, die einen harten Brexit für wahrscheinlich halten, können zuvor die Aktienbestände etwas reduzieren, um für spätere Zukäufe die nötige Liquidität beiseitezuschaffen. Ein Ausweichen auf andere Märkte hält Hofstätter nicht für empfehlenswert: Die Wall Street sei deutlich teurer als europäische Aktien, und bei Unternehmensanleihen hält er das Chance-Risiko-Verhältnis für weniger günstig. Staatsanleihen werfen ohnedies kaum etwas ab, für zehnjährige deutsche Papiere erhalten Anleger nur noch 0,1 Prozent Rendite pro Jahr. Britische Pendants bringen zwar knapp 1,2 Prozent ein, sind aber mit einem Währungsrisiko verbunden, das gerade zum Brexit schlagend werden kann.

· Deal mit Modifikationen Mit 28 Prozent hält Raiffeisen Research es für fast ebenso wahrscheinlich, dass das ausgehandelte Vertragswerk über den Austritt doch noch die Zustimmung des britischen Parlaments erhält. Gegebenenfalls könnte dies mit gewissen Modifikationen des Austrittsvertrags verbunden sein. Für diesen Fall sieht der Marktstratege im Vorfeld des Brexit-Termins keinen Handlungsbedarf – Anleger sollten also Aktien beiderseits des Ärmelkanals halten.

· Verhandlungsverlängerung Das für Raiffeisen wahrscheinlichste Szenario mit 42 Prozent Eintrittschance ist eine Verschiebung des Brexits, um doch noch eine Verhandlungslösung zu finden. Das Zeitfenster für den Austritt könnte dazu um Monate oder sogar Jahre verlängert werden. In diesem Fall würden die Finanzmärkte das Thema vorerst beiseiteschieben, erwartet Hofstätter und sieht ebenfalls keinen unmittelbaren Handlungsbedarf.

Insgesamt erwartet er bei keinem Szenario große Verwerfungen, zumal Europas Börsen nicht hoch bewertet seien. "Auch ein harter Brexit wird nicht zur Nadel, die in einen Ballon hineinsticht", beruhigt Hofstätter. Selbst dann müssten die Gewinnerwartungen großer britischer Konzerne für 2019 nicht nach unten korrigiert werden, bei denen er einen neunprozentigen Ertragszuwachs erwartet. Bei den Pendants der Eurozone sollen es sogar zehn Prozent werden. Somit könnte sich eine alte Börsenweisheit bewahrheiten, nämlich: Politische Börsen haben kurze Beine. Soll heißen, letztlich zählen die Fundamentaldaten wie Unternehmensgewinne. (Alexander Hahn, 23.2.2019)